专题：光大期货2025年半年报
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2025年上半年卵白粕期货轰动首先，基差大起大落，因好意思对外加征关税以及国内大豆阶段性供需失衡。油脂商场呈现分化，棕榈油高位回落，菜籽油坚挺，因供需格式互异。
2025年下半年巨匠油脂油料将拨开迷雾见纯真，限制包括供应、需求、关税、政策等。2024/25年度好意思豆库存压力轻、南好意思大豆库存压力下落，加菜籽、黑海油料库存垂死，巨匠油料压力缓慢。2025/26年度，好意思国农业部对供需均报以乐不雅期待。现在看，供应端面积基本按期，好意思豆单产出现大幅逶迤概率低，加菜籽、俄罗斯和乌克兰油料产区存在干旱隐患，三季度急需更多正常的降雨。5月10日日内瓦会议中好意思得回本色证据，暂停 24% 关税 90 天，6 月 25 日北约峰会发布的《海牙宣言》被解读中好意思运筹帷幄不绝向好，6月28日好意思示意特朗普年内将访华。同期，欧盟主动邀请中国际长王毅探询，重启中欧高等别计谋对话，试图在中好意思间寻求均衡。7月好意思豆将参加出口销售周期，存眷好意思豆出口销售能否好于预期。好意思豆压榨规范上，商场聚焦好意思豆油生柴政策，7月上旬或落地。国内卵白粕方面，衍生利润好于预期，变成衍生端存栏处于高位，饲料浮滥同比增多。大豆和油菜籽4季度采购偏慢，有望推涨盘面榨利。重迭好意思豆价钱高涨，卵白粕价钱单边偏强对待。另外，豆粕基差7月预测是低点，8月后走强。
油脂商场中，棕榈油产地仍有库存压力，株连了油脂举座走势。下半年领先存眷生柴政策，重点存眷好意思国和印尼。如好意思45Z生柴政策、RVO掺混等7月或纯真，印尼生柴履行情况等。其次，存眷出口格式。三季度豆油出口后劲下落，棕榈油出口量增多，存眷印度和中国事否有逾额采购，鼓动棕榈油产地压力提前消化，这将决定油脂下方空间。四季度棕榈油出口压力下落，豆油出口后劲增多，油脂要点多稳步上移。临了，国内油脂供应情况。受到我国大豆、油菜籽远期采购量节律偏慢，豆油和菜籽油的四季度供应存在不细目性预期，最终能否真正减少以及棕榈油弥补情况，决定了国内油脂基差的高度。油脂轰动偏强念念路对待。
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背负剪辑：李铁民