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作家：冯冰 从业阅历证号：F3077183 投资商议证号：Z0016121
1．行情总结
6月甲醇2509合约冲高后回落。月初因为“限船龄”影响，阛阓关于畅通货源垂死问题较为担忧。月初价钱企把稳点抬升，最低6月3日2193元/吨，随后重点上移， “伊以冲突”爆发后，6月13日甲醇2509合约大幅拉涨，伊朗甲醇安设大面积停产音讯席卷阛阓，在基本面和阛阓样式股东下，抓续上行打破，直逼上半年高点，最高6月23日2588元/吨，奉陪寝兵谈判，地缘冲突应答，价钱冲高后回落，近似伊朗安设重启，2509合约跌至2400元/吨隔邻。
2．基本面分析
2.1．试验近尾声，供应逐渐归附
据隆众资讯数据泄露，6月我国甲醇安设产量为862.26万吨，较上月减少21.07万吨（坐蓐天数少一天），环比-2.39%。甲醇产能欺诈率89.28%，环比+0.59%，同比+8.48%，处于历史高位。
7月以来，国内甲醇行业已有多家龙头企业无间公布试验权略，包括新疆广汇120万吨/年、内蒙古易高30万吨/年、榆林兖矿一期60万吨/年、内蒙古新奥一期60万吨/年以及延长中煤二期180万吨/年等重点安设。这次聚合试验将导致各区域现货供应呈现结构性收紧，议论到面前试验规模及抓续本事，7月供应压力有一定缓解。但合座国产供应抓续高位。
2.2．入口环比下调
隆众资讯数据泄露：2025年5月份我国甲醇入口量在129.23万吨，环比高潮64.06% 。2025年1-5月中国甲醇累计入口量为415.71万吨，同比着落20.75%。
5月国外甲醇安设合座发轫负荷守护中高位，月均平均开工接近70%，部分时段开工率接近80%，近似前期公约货聚合装船，导致5月实践发往中国的甲醇货量较为充裕。受此影响，预计6月我国甲醇入口量初步预估约125-130万吨，仍处于年内偏高水平。
7月我国甲醇入口量预计将出现一定回落，主要受伊朗地区部分安设突发安全问题泊车影响（如ZPC、Marjan等安设发轫负荷下降）。不外，6月下旬已有安设重启，同期由于6月伊朗库存货源仍有部分蔓延装船，近似非伊货源发运量有所晋升，预计合座入口缩减幅度相对有限。初步预估7月甲醇入口量仍将守护在120万吨傍边的较高水平，温雅伊朗安设发轫状态和发货情况，入口有不足预期的风险。
2.3．需求预计走弱
6月合座下流需求超预期，烯烃高需求晋升，传统需求稳中偏强。
6月甲醇下流传统需求守护尚可，金联创数据泄露：传统下流加权开工增 1.84%至 50.68%。甲醛行业面前开工率守护在30%傍边，受6月末南边雨季影响，部分企业坐蓐受限，预计月开工将呈现先抑后扬态势；醋酸行业保抓高位发轫，开工率高出90%，7月暂未听闻安设试验权略，需重点温雅上海及新疆新建安设的投产程度。
6月甲醇下流MTO/MTP 开工88.22%，环比晋升4.56%。华中地区主要安设权略进活动期50天的试验，华东地区安设试验权略尚未最终笃定。7月MTO/MTP开工预计下滑。
在烯烃安设聚合试验与传统需求季节性走弱双重身分影响下，7月甲醇下流需求预计将呈现回落态势，阛阓供需花式或转向宽松。后续需重点温雅新建安设投产程度及试验权略的推论情况。
2.4．库存高潮
6月底合座库存水平102万吨傍边，环比5月底高潮10万吨傍边，其中口岸累库约12万吨傍边，内地库存下降2万吨傍边。
6月口岸甲醇实践到港量超预期，主要受内地与口岸套利窗口大开的影响。跟着价钱高潮，内地货源向口岸畅通积极性晋升，同期高价部分羁系了下流需求，导致口岸库存有所积聚。但是，由于货权聚合，阛阓畅通货源偏紧，太仓纸货基差仍抓续走强。内场所面，需求合座沉稳，部分货源转口至口岸，使得内地库存小幅回落。
预测7月，口岸库存变动将主要取决于烯烃安设的发轫情况。若华东、华中等地烯烃安设试验权略结束，口岸可能出现阶段性累库；不然，供需或守护相对均衡状态。内地阛阓方面，甲醇开工率预计小幅回落，近似传统需求淡季影响，合座供需或同步走弱。抽象来看，7月甲醇合座库存或呈现小幅上升趋势，需重点温雅烯烃安设的试验动态及新产能投放节拍。
2.5．本钱稳中偏强
能源煤价钱相对相识，据同花顺数据泄露：6月1日，内蒙古乌海5500大卡能源煤价钱为475元/吨，限度6月30日，价钱高潮5元/吨，报480元/吨。
能源煤库存偏高，供应仍然保抓高位，入口补充较多，若后续需求开释力度增强，近似环渤海口岸库存抓续去化，煤价或存在阶段性小幅高潮可能，但受制于合座供需环境，大幅上行空间仍较为有限。
3．总结
6月甲醇阛阓呈现“高产量、高入口、强烯烃、强传统”供需双强花式，口岸畅通库存垂死撑抓价钱，伊朗安设泊车以及地缘政事事件驱动影响下，阛阓诸多样式飞腾，导致甲醇在1-4月事历去库着过时6月出现累库高潮的“现实与预期博弈”经典场所，盘面更多驱动受预期带领订价。
7月烯烃试验近似传统需求淡季，需求预计回落；若伊朗供应归附，口岸或投入累库阶段 。短期受低库存及入口不笃定性撑抓，但中长久需警惕MTO利润压缩及煤炭价钱进一步走弱风险。合座呈现区间颠簸花式，基本面有恶化趋势，警惕“供给侧”影响。
操作提议：温雅MA2509合约反弹后作念空契机
风险：内地甲醇安设随机试验， MTO开工超预期，伊朗安设推迟重启。宏不雅、原油、关税、计谋风险等
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牵累剪辑：赵念念远